bond-futures-basis-analysis

name: bond-futures-basis-analysis title: 国债期货基差分析 description: 当分析国债期货基差、定位最廉可交割券(CTD)、计算隐含回购利率(IRR)或评估基差交易机会时使用；做对期货定价取 CTD 与可交割篮子→单独给 CTD 现券定价→算总基差/持有收益/净基差(BNOC)/隐含回购并对比市场回购→叠收益率曲线与历史分位，产出富/平/贱判断与多空基差建议表；不适用于纯期货方向择时、股指/商品期货或不依赖交割机制的策略；触发词：国债期货、基差、CTD、隐含回购、IRR、净基差、basis trade domain: 商业/finance triggers: [国债期货, 基差, CTD 最廉可交割, 隐含回购 IRR, 净基差 BNOC, 持有收益 carry, 基差交易 basis trade, 转换因子, 可交割篮子, bond futures basis, implied repo rate, delivery option] tags: [finance, fixed-income, bond-futures, basis-trading, ctd, implied-repo, yield-curve, mcp, 卖方研究, 利率衍生品] level: 精通 status: stable agents: [claude-code, codex, cursor, gemini-cli] tools: [MCP, bond_future_price, bond_price, interest_rate_curve, tscc_historical_pricing_summaries, credit_curve] requires: [] related: [bond-relative-value-analysis, swap-curve-strategy, fixed-income-portfolio-review, macro-rates-dashboard] combines_with: [fixed-income-portfolio-review, macro-rates-dashboard] license: Apache-2.0 source: anthropics/financial-services source_license: Apache-2.0

国债期货基差分析

何时使用

对国债期货做基差分析与交易评估：把期货定价、现券解析、收益率曲线与历史数据穿成一条链，判断期货相对现券是富(rich)、平(fair)还是贱(cheap)，并据此给出多空基差建议。典型场景：

• 给某国债期货合约定价，定位最廉可交割券 CTD 与可交割篮子。
• 计算总基差(gross)、持有收益(carry)、净基差(BNOC)、隐含回购利率(IRR)，并与市场回购对比。
• 评估交割期权价值与基差交易（long/short basis）机会。

核心定位：让 MCP 工具去算，你负责把多个工具的输出路由成一份连贯分析并做解读与呈现——你是分析师，不是计算器。

不该用的边界：

• 纯期货方向性择时（看多/看空价格本身）→ 与基差/交割机制无关，不用本技能。
• 股指、商品等不含实物可交割篮子的期货 → 无 CTD/转换因子概念，框架不适用。
• 不需要现券-回购-交割三者联动的简单报价查询。

步骤

基差分析的本质是「先给期货定价定出 CTD，再单独给 CTD 现券定价，由两份输出算基差，最后叠上曲线与历史」。固定六步工具链（步骤 6 可选）：

1. 给期货定价 — 用合约 RIC 调 bond_future_price。提取 CTD 券标识、各券转换因子、可交割篮子、合约 DV01、交割日。
2. 给 CTD 现券定价 — 对步骤 1 得到的 CTD 调 bond_price。提取净价/全价、到期收益率、久期、DV01。
3. 算基差指标 — 由前两步输出计算总基差、carry、净基差(BNOC)、隐含回购利率(IRR)；把 IRR 与市场短端利率对比。
4. 收益率曲线背景 — 对期货币种调 interest_rate_curve（两阶段：先列可用曲线，再 calculate）；用短端利率作为回购利率代理，喂给步骤 3 的 IRR 对比。
5. 历史背景 — 对期货与 CTD 现券各调 tscc_historical_pricing_summaries（3 个月日频 OHLC）。评估基差的趋势、波动与当前所处分位。
6. 主权信用（可选） — 对相关主权调 credit_curve，排查信用驱动的基差扭曲。

指令

MCP 工具清单：

• bond_future_price — 国债期货定价。返回公允价、CTD 识别、含转换因子的可交割篮子、合约 DV01。
• bond_price — 单只现券定价。返回净价/全价、收益率、久期、DV01、凸性。
• interest_rate_curve — 政府收益率曲线。两阶段：先 list 后 calculate；短端作回购利率代理。
• tscc_historical_pricing_summaries — 期货与现券历史 OHLC，用于跟踪基差演化。
• credit_curve — 信用利差曲线，必要时提供主权信用背景。

关键约束：

• 富/贱判断由 IRR vs 市场回购定：IRR 明显高于市场回购 → 期货偏贱（倾向 long basis / 卖期货买现券方向逻辑）；IRR 低于市场回购 → 期货偏富（short basis）。
• 净基差(BNOC) = 总基差 − carry，代表内嵌的交割期权价值，恒为非负方向的解读。
• 回购利率没有直读源时，统一用收益率曲线短端做代理并在输出中标注「approx」。

示例

输出格式（先给结论，再上明细表）：开篇直接给基差交易评估（多/空/中性）与 IRR vs 市场回购对比，随后附四张表。

期货摘要：

CTD 现券解析：

基差计算：

历史基差背景：

注意事项

• 顺序不能乱：必须先 bond_future_price 定出 CTD，再对该 CTD 调 bond_price；颠倒会算错基差。
• ticks 与百分比单位易混：基差用 ticks，IRR/回购用 %，制表时显式标单位。
• 历史分位仅作背景参考，不能单独作为入场依据；要结合 carry 与交割期权价值。
• 回购利率用曲线短端仅是代理，对 IRR-回购利差敏感时需提示这一近似的局限。
• 工具负责计算，不要凭记忆杜撰价格/转换因子/曲线值；缺数据宁可标注缺口。

互见

• related：equity-earnings-update-report —— 同属卖方风格定量分析的结论先行、表格化呈现写法可复用。
• related：macro-regime-detector —— 提供收益率曲线/利率体制背景，辅助判断基差所处的宏观环境。
• related：portfolio-risk-metrics —— DV01/久期口径一致，可把基差头寸并入组合风险度量。
• combines_with：data-storyteller —— 把富/贱判断与历史分位讲成有说服力的图文叙事。

采编自 anthropics/financial-services（Apache-2.0）。